효율적 시장과 정보론

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1. 효율적 시장

   1) 새로운 정보가 지체 없이 즉각 가치에 반영되는 시장

   2) 시장의 효율성이란 새로운 정보를 얼마나 지체 없이 가치에 반영하는 가를 말한다.

 

2. 효율적 시장의 유형

   1) 약성 효율적 시장 : 과거의 정보가 이미 가치에 반영된 시장

      (1) 기술적 분석 : 과거의 정보를 토대로 시장가치의 변동을 분석하는 것

      (2) 기술적 분석을 해도 초과이윤은 발생하지 않는다.

      (3) 현재의 정보 또는 미래의 정보를 획득하기 위한 정보비용이 존재

      (4) 현재의 정보 또는 미래의 정보를 획득하여 투자한다면 초과이윤을 얻을 수 있다.

   2) 준강성 효율적 시장 : 과거의 정보 뿐만 아니라 현재의 정보도 즉시 가치에 반영되는 시장

      (1) 기본적 분석 : 공표된 현재의 정보를 기초로 시장가치의 변동을 분석하는 것

      (2) 기본적 분석을 해도 초과이윤은 발생하지 않는다.

      (3) 미래의 정보를 획득하기 위한 정보비용이 존재

      (4) 미래의 정보를 획득하여 투자한다면 초과이윤을 얻을 수 있다.

      (5) 약성 효율적 시장의 성격도 포함하고 있다.

   3) 강성 효율적 시장 : 공표되지 않은 정보를 포함한 모든 정보가 이미 가치에 반영된 시장

      (1) 진정한 의미의 효율적 시장이며, 완전경쟁시장의 가정에 가장 부합되는 시장이다.

      (2) 어떤 경우에도 초과이윤을 획득할 수 없다.

 

2. 할당적 효율성

   1) 부동산 시장과 자본시장의 수익률이 균형을 이루는 것을 의미.

   2) 불완전시장과 할당적 효율성

      (1) 할당효율적 시장이 완전경쟁시장을 의미하는 것은 아니다.

      (2) 불완전경쟁시장도 할당효율적 시장일 수 있다.

      (3) 독점시장도 기회비용이 모든 투자자에게 동일하다면 할당효율적 시장이 될 수 있다.

      (4) 부동산시장이 할당효율적 시장이라면 부동산 투기는 성립될 수 없다.

      (5) 부동산시장이 할당효율적 시장이라면 특정의 투자자가 초과이윤을 획득할 수 없다.

 

3. 부동산의 가치와 정보비용 분석

   1) 불확실성하에서의 가치 계산

      (1) 1년 후 공장이 이전될 경우의 토지 가격 : 8,800만원

      (2) 1년 후 공장이 이전되지 않을 경우의 토지 가격 : 6,600만원

      (3) 공장이 이전될 확률과 이전되지 않을 확율 : 각각 50%

      (4) 투자자의 요구수익률이 연 10% 라고 한다면

1. 불확실성하에서의 1년 후 토지 가격

   (8,800만원×0.5) + (6,600만원×0.5) = 7,700만원

2. 투자자의 요구수익률이 10%이므로 현재가치로 계산하면

   7,700만원 / 1+0.1 = 7,000만원

3. 공장이 이전될 것이 확실할 경우의 1년 후 토지 가격

   (8,800만원×1) + (6,600만원×0) = 8,800만원

4. 투자자의 요구수익률이 10%이므로 현재가치로 계산하면

   8,800만원 / 1+0.1 = 8,000만원

5. 공장이 확실이 이전될 것을 알수 있는 정보의 가치는

   8,000만원 - 7,000만원 = 1,000만원

6. 따라서 1,000만원 보다 적은 돈으로 정보를 획득하여 토지를 매입하였다면 투자자는 초과이윤을 획득할 수 있다 

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